La propuesta de adquisición del Banco Nacional en el oeste del país tuvo importantes repercusiones el miércoles en las instituciones financieras.
Especuladores e inversores hicieron subir las acciones del Laurentian Bank un 7% y las del banco digital EQB un 3% el día después de la revelación de un acuerdo por el que el Banco Nacional pretende comprar el Canadian Bank of the West (Canadian Western Banco).
«La gente parece decir que ya no quedan muchos bancos pequeños», comenta Maxime Robillard, socio y analista principal de Van Berkom.
La compra de los activos canadienses de HSBC por parte de Royal Bank y la adquisición del prestamista hipotecario alternativo Home Capital Group por parte de Smith Financial son transacciones recientes que ayudan a resaltar el valor de las empresas del sector.
El caso de Laurentian es especial, ya que una revisión de opciones estratégicas realizada el año pasado terminó con el status quo en otoño. “La Laurentian quizás parezca menos atractiva en su conjunto, pero, por el contrario, podría resultar atractiva para ciertos compradores en partes”, afirma Maxime Robillard.
En cualquier caso, la prima concedida al Banque de l’Ouest provocó una revalorización de las acciones de Laurentian y EQB Bank el miércoles.
Maxime Robillard se mostró algo sorprendido por la reacción de los inversores. Anticipó una brecha debido al retraso de meses antes de las votaciones de los accionistas y las aprobaciones regulatorias, pero menos significativa que la observada el miércoles.
“Quizás la gente anticipa el riesgo de que los accionistas no voten favorablemente o de que un posible cambio de gobierno en Ottawa tras las próximas elecciones en el otoño de 2025 retrase la aprobación”, afirma.
Dado que se espera que la transacción se cierre a finales de 2025, los inversores tendrán que tener paciencia, subraya el analista John Aiken de la firma Jefferies. Este experto considera que la oferta de compra es una excelente decisión estratégica por parte del Banco Nacional y una respuesta directa a la adquisición de HSBC Canadá por parte de la Royal.
El gestor de activos para el que trabaja Maxime Robillard, Van Berkom, es accionista del Canadian Western Bank desde hace varios años. Maxime Robillard tiene la esperanza de que la transacción se lleve a cabo y sea beneficiosa para ambos bancos. Pero afirma que Van Berkom no venderá inmediatamente sus acciones del Banque de l’Ouest porque la diferencia entre el precio actual y el valor ofrecido por el Banco Nacional es demasiado grande.
El Banco Nacional intenta adquirir una organización cuyas acciones pierden valor desde hace dos años y Maxime Robillard menciona varios elementos para explicar por qué el Banque de l’Ouest está en el «banco de castigo».
Para un préstamo similar, continúa, el banco debe reservar más capital, lo que lo hace menos competitivo para algunos préstamos comerciales. “Esto significa que el banco no puede generar la misma rentabilidad sobre el capital que otros. »
Añade que el banco ha implementado un programa de participación de mercado (ATM) en 2022 que le permitirá emitir acciones para financiar el crecimiento. «Al mercado no le gustó la idea porque las acciones del banco cotizaban por debajo de su valor contable», afirma.
“El banco también necesitaba invertir en soluciones de gestión de efectivo para los clientes, lo que aumentó los gastos y afectó a la rentabilidad. El crecimiento fue menor allí en los últimos trimestres. »
Sin embargo, Maxime Robillard persistió en creer que el descuento no estaba plenamente justificado, ya que la acción estaba valorada a un nivel inferior a su valor contable (el valor contable es de 37,13 dólares por acción) y que el dividendo estaba bien cubierto y ofrecía un rendimiento superior al 5 %.
Además, precisa, el banco opera en un nicho interesante, el de los préstamos comerciales y la financiación de equipos. Maxime Robillard valora la complementariedad con el Banco Nacional, menos presente en la financiación de equipos y en Occidente geográficamente.
