En Bercy, la noticia corrió como la pólvora por la tarde entre el puñado de personas autorizadas: Francia se libró de una rebaja de calificación por parte de Moody’s. La agencia de calificación mantuvo el viernes la calificación soberana de Francia en el nivel «Aa2» con perspectiva estable, considerando que el riesgo de impago es muy bajo a pesar del reciente deterioro de las finanzas públicas del país.
En un comunicado, Bruno Le Maire declaró que tomaba nota de esta calificación. “Esta decisión debería invitarnos a redoblar nuestra determinación para restablecer nuestras finanzas públicas y cumplir el objetivo fijado por el Presidente de la República: estar por debajo del 3% de déficit en 2027”. El ministro pretende seguir una estrategia basada «en el crecimiento y el pleno empleo, las reformas estructurales y la reducción del gasto público».
En realidad, nadie creía realmente en tal resultado. Y desde hace varias semanas, Bruno Le Maire se cuida de liberarse de las incertidumbres coyunturales para insistir en su deseo de restablecer las finanzas públicas de aquí a… 2027. El discurso, por tanto, habrá tranquilizado a la institución estadounidense. A pocas semanas de las elecciones europeas, esta es una muy buena noticia para la mayoría. Un deterioro habría avergonzado a todo su historial económico.
Sin embargo, el gobierno parece haber comprendido la magnitud del problema de la deuda pública hace sólo unas semanas, cuando el INSEE reveló, a finales de marzo, la magnitud del déficit para 2023, del 5,5%, es decir, frente a una previsión oficial del 4,8%. %. Desde entonces ha habido una avalancha de anuncios. Después de una congelación inicial de 10.000 millones en créditos, es necesario encontrar 10.000 millones de nuevos ahorros en el presupuesto de 2024. Completar el ejercicio financiero de 2025 requerirá unos 25.000 millones de ahorros. Sumas colosales para un país que parece incapaz de reformarse. A pesar de la vaguedad que reina sobre la definición de las economías del futuro, Moody’s considera creíbles estos compromisos.
La calificación de Francia sigue estando entre las más seguras otorgadas por Moody’s, el equivalente a 18 sobre 20. De hecho, los títulos soberanos se benefician de un entorno ideal desde el punto de vista técnico. La abundante deuda francesa sirve como sustituto de los títulos alemanes y holandeses. La mayoría de los inversores también adquieren valores a través de fondos indexados que, en el caso de la zona del euro, contienen automáticamente deuda francesa. La profundidad del mercado y la liquidez de los títulos franceses corresponden finalmente a las características buscadas por los inversores institucionales asiáticos.
Estos temas técnicos dominan en un entorno en el que los inversores anticipan recortes de tipos. “El deterioro, obviamente, no sería una buena noticia. Pero lo más importante es que esto no tenga consecuencias sobre los tipos con los que nos financiamos, en la medida en que los mercados ya han integrado la situación de nuestras finanzas públicas», se tranquilizó estos últimos días en Matignon. Sin tensiones adicionales en los mercados, el gobierno ya prevé una explosión de la carga de la deuda, que superaría los 70 mil millones en 2027.
Por su parte, la agencia de calificación Fitch, que el año pasado rebajó la calificación soberana de Francia, también la dejó sin cambios el viernes por la noche, en el nivel «AA-» con perspectiva estable. En un comunicado de prensa, la agencia precisa que las calificaciones AA- de Francia están respaldadas «por una economía grande y diversificada, instituciones fuertes y eficaces y una estabilidad macrofinanciera».
Por otra parte, las finanzas públicas y, en particular, el elevado nivel de deuda pública en relación al PIB y los malos resultados en términos de consolidación presupuestaria, constituyen para la agencia un punto débil en la calificación de Francia. Sin embargo, Fitch había sugerido a principios de mes que no tenía intención de bajar más esta calificación a menos que se produjera un aumento «consecuente» de la deuda.
