Los bancos centrales están en camino de ganar su guerra contra la inflación, pero deben permanecer en alerta para afrontar la nueva normalidad de la economía global, más compleja e incierta que nunca.
Dos banqueros centrales, el gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, y el presidente del Banco Federal alemán, Joachim Nagel, expusieron el miércoles en la Conferencia de Montreal las lecciones aprendidas del último episodio inflacionario.
La primera lección es que la inflación duele. «Esto es algo que ya sabíamos, pero muchos experimentaron inflación por primera vez», dijo Tiff Macklem. La inflación es nuestro enemigo común. »
Si el gobernador del Banco de Canadá no lo ha tenido fácil en los últimos dos años, su homólogo alemán ha tenido una experiencia aún más difícil.
Joachim Nagel asumió el cargo en enero de 2022, cuando los bancos centrales consideraban que la inflación era “transitoria”. Un mes después, Rusia invadió Ucrania, lo que disparó los precios de la energía. La tasa de inflación alcanzó un máximo de más del 10% en la eurozona en 2022.
Al igual que su homólogo canadiense, Joachim Nagel cree que restaurar la estabilidad de precios es lo que mejor pueden hacer los bancos centrales por una economía. La tarea del Banco Central Europeo (BCE) es muy complicada, recordó. “Hay 20 países y 26 personas alrededor de la mesa” (contando a los dirigentes del BCE).
La Reserva Federal estadounidense, que lucha contra una inflación obstinada, decidió el miércoles mantener su tipo de interés y sólo prevé una reducción antes de fin de año.
La inflación es persistente y su trayectoria futura es imposible de predecir, admitió Joachim Nagel. «Aún es demasiado pronto para saberlo», afirmó. Se necesita más investigación y, para disipar la incertidumbre, sería especialmente necesario poner fin a la guerra en Ucrania. »
Desde las recientes elecciones europeas, con el ascenso de la extrema derecha, las fuentes de incertidumbre son aún mayores, según el presidente del Bundesbank. Las políticas fiscales gubernamentales, en Europa como en otros lugares, pueden frustrar el trabajo de la política monetaria, afirmó.
Tanto en Europa como en Canadá, los bancos centrales no podrán cantar victoria. «El trabajo no está terminado», dijo Tiff Macklem. «No estamos en piloto automático», añadió su homólogo alemán.
Los tipos de interés deberían seguir bajando, pero mucho menos rápidamente de lo que han aumentado, repitió el gobernador del Banco de Canadá. Sobre todo, nadie debería esperar que las tasas vuelvan al nivel muy bajo previo a la pandemia.
Sobre todo, tendremos que aprender a tolerar más incertidumbre, particularmente debido a las guerras y el cambio climático. No debemos quedarnos paralizados y esperar a que desaparezca la incertidumbre, porque eso no sucederá, cree Tiff Macklem.
